成都先导接待140家机构调研，包括淡水泉资管、国联民生证券、申万宏源证券、国信证券等

2026年11月2日，成都先导披露接待调研公告，公司于10月29日接待淡水泉资管、国联民生证券、申万宏源证券、国信证券、天风证券、中泰证券等140家机构调研。

调研情况显示，2026年前三季度，成都先导主营业务收入、利润和毛利率保持增长，实现营业收入5.50亿元，同比增长48.73％；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增长50.11％。第三季度单季营业收入2.04亿元，同比增长42.88％；净利润5,873.98万元，同比增长37.15％。公司称，新增与存量商业项目持续落地、交付并确认收入，新商业模式逐步转化，各业务板块收入均同比增长；剔除汇兑损失影响后，前三季度利润总额为1.69亿元。同期研发投入显著增加，重点推进HG146、HG254等自研管线项目，以及DEL库、类环肽库、RIPTAC、递送系统等核心技术平台建设。

公司HAILO平台定位为“高通量AI驱动的化合物优化”，核心是整合AI与自动化能力，服务化合物优化和临床前候选化合物（PCC）交付，逐步形成从靶点产生新活性配体到持续优化至PCC的闭环。其能力包括基于DEL筛选数据建立底层预测模型、自动化合成和测试、数据整理和分析；并购的摩熵智能参与数据收集、整理和建模。项目层面，PCC交付周期过去约为一年半至两年，目前部分项目最快约半年；部分难成药靶点苗头化合物过去需数月，目前部分项目一两个月可推进，且有分子活性从微摩尔级提升至纳摩尔级。公司表示DEL渗透率持续提升、应用边界扩展，AI的作用是扩大探索半径，而非取代人和实验；“DEL＋AI＋自动化”平台旨在形成更高效的DMTA闭环并支持PCC项目交付。

多肽领域方面，公司采取多元化策略，已建成基于DEL技术的类环肽创新平台，库容规模超7,000亿分子；类环肽DEL库囊括超过1,500种非天然氨基酸，开发十余种环化方式，环内氨基酸个数覆盖3至15个，分子类型涵盖小环肽、中环肽、大环肽及双环肽，最快项目从靶点提名到PCC确认用时8个月，并已建立类环肽数据库及AI技术平台，积累近9,000个类环肽分子数据。TPD方面，报告期内构建多个分子胶库并完成基于DEL筛选分子胶的技术验证，自研新型CRBN配体支持多个PROTAC项目进入体内药效研究，RIPTAC完成多维TP－EP配对探索与验证并建立完整研发流程。战略方面，公司对自研管线进行聚焦调整，注重经营质量与现金流动态平衡，集中资源推进少数高确定性项目，同时保持核心平台技术迭代和商业服务能力，推动商业服务板块与自研管线协同发展。

调研详情如下：

一、公司2026年三季度业绩基本情况介绍

2026年前三季度，成都先导主营业务收入、利润、毛利率继续保持稳步增长，公司实现营业收入5.50亿元，同比增长48.73％，归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增长50.11％。第三季度单季，公司营业收入2.04亿元，同比增长42.88％，归属于上市公司股东的净利润5,873.98万元，同比增长37.15％，展现出稳中有进的态势。2026年以来，公司积极拓展国内外客户，新增与存量商业项目持续落地、有序交付并确认收入，新商业模式逐步转化，各业务板块收入均实现同比增长；主营业务收入增长与毛利率提升共同带动利润增长，若剔除汇兑损失影响，则前三季度利润总额为1.69亿元；此外，公司前三季度研发投入显著增加，重点推进HG146、HG254等自研管线项目，以及DEL库、类环肽库、RIPTAC、递送系统等核心技术平台建设，为后续商业化转化与长期发展积蓄动能。

二、问答环节

问题1：公司AI能力建设的进度？HAILO平台在分子交付效率上提升了多少？

回答：

（1）HAILO平台的定位与规划逻辑

公司HAILO平台原意是“高通量AI驱动的化合物优化”，核心是将AI与自动化能力整合，服务于化合物优化和临床前候选化合物（PCC）交付。平台最初多围绕单点应用展开，例如亲和力预测；但在实际PCC交付中，需要综合平衡的指标较多，除亲和力外，还包括ADME、细胞活性、体内安全性、体内药代、体内药效／毒理，以及成药性、溶解度等。因此，公司围绕产业需求和PCC交付实际，规划并非仅聚焦单一应用，而是逐步形成从靶点产生新活性配体、持续优化至临床前候选化合物的完整闭环，提升多分子、多领域应用下的闭环优化效率。

（2）三大能力支柱

①底层数据模型：公司基于DEL筛选技术积累的数据，包括上千个靶点、数十亿至万亿级筛选基础数据，建立底层预测模型，作为持续DMTA闭环的起点，形成具有一定差异化的数据基础。

②自动化合成和测试：若AI生成分子不能在实践中快速合成和验证，将制约整体效率。过去几年公司建设了自动化合成能力，阶段性运行中可实现约每月上万个分子的产出，并有过较长连续运行的实践，有助于针对具体项目或一类项目在相对短时间内形成聚焦的分子集合。

③数据整理和分析：无论历史筛选湿实验数据还是大规模自动化应用，都会产生大量数据，如何有效整合并高效用于AI模型并非简单工作。公司去年底并购的摩熵智能在数据收集、整理、建模等方面发挥了作用，有助于推动传统积累数据由数据孤岛、算法孤岛、单点算法逐步向完整、可操作的闭环整合。

（3）交付效率的项目层面观察

①PCC交付：从项目层面观察，过去PCC交付周期可能约一年半至两年，目前部分项目最快已到约半年左右；②苗头化合物：过去可能难成药靶点需要数月，目前部分项目一两个月可推进解决，且分子结构／性质发生较显著变化。具体案例方面，有分子从DEL筛出时活性相对较低，处于几个微摩尔至十来个微摩尔水平，传统上作为药物开发起点不够理想（配体效率约0.2）；在约一两个月时间内，通过建模与自动化平台，将其活性提升至几个纳摩尔，配体效率提升至约0.4—0.5。再如自研HG254项目，从靶点提名到PCC确认整个过程约8个月，高效合成和检测体系在其中发挥了积极作用。整体看，相关技术在部分项目不同层面已体现出积极的效率提升迹象。

HAILO已在多个项目中验证了加速化合物优化的能力，相关技术在不同项目层面体现出效率提升。同时，具体项目交付节奏和结果受靶点特性、分子复杂度、客户需求及研发风险等多因素影响，存在不确定性。公司将持续积累项目经验、扩大应用范围并完善平台能力。

问题2：如何看待DEL与AI结合对行业的拉动？

回答：DEL渗透率持续提升，应用边界不断扩展。药物发现环节是公司主要聚焦的赛道，DEL技术渗透率持续提升，反映在业绩、行业报道、文献发表和会议交流中。除传统DEL应用外，应用范围还在向蛋白—蛋白相互作用（PPI）、膜蛋白、共价化合物、降解剂、临近诱导等新型领域扩展。每一类新机制持续向创新药应用推进，都会自然推升对化合物等分子实体的需求，本质上反映创新药需求及生物机制探索带来的产业趋势。

AI的核心作用不是“取代”，而是“扩大探索半径”。现阶段及未来一段时间，AI的核心作用不是取代人、取代实验，而是扩大科学探索半径。AI技术本身仍需持续验证，需要更多数据和案例证明其行业影响，同时也开辟了新的分子类别和探索空间。AI竞争焦点已不再是“能不能做”，而是把现在和未来要做的事做得更好、更快——通过扩大实验范围、产生更多更密集且更有效的数据，提升项目成功确定性。蛋白质结构预测是变革起点之一，目前蛋白、多肽、抗体的设计与优化、虚拟筛选、新分子设计等案例越来越多，AI技术平台正与自动化、检测体系等实验手段整合形成闭环，呈现双向需求、相互辅助、相互创造的关系。未来AI将与传统实验和新型实验手段（特别是高密度自动化、新型探测检测技术）更紧密结合。

公司“DEL＋AI＋自动化”HAILO平台：基于DEL技术产生海量湿实验数据，建设“DEL＋AI＋自动化”（HAILO平台）一体化优化平台。公司将多年积累的上千个靶点、数十亿至万亿级分子筛选数据持续整理、更新，优化相关模型；同时通过新平台形成更高效的DMTA闭环（设计—合成—测试—分析），围绕具体项目和类别项目产生更多数据，最终更好、更高效地交付临床前候选化合物（PCC）项目，从单点靶点筛选向完整项目交付延伸。对类环肽、临近诱导，特别是RIPTAC、分子胶等新型分子形态及新生物学机制形态，平台也有望产生更有力的科学探索。

问题3：如何看待多肽领域的布局？目前公司在这部分的差异化优势和进展？

回答：多肽领域应用前景广阔，应用场景多元。多肽既可作为治疗分子，包括线性肽、环肽及修饰多肽等，也可作为递送载体（如递送核素、小核酸），并可用于双功能抗体类似的新型应用。产业链布局需综合考虑氨基酸（含非天然氨基酸）供应、多肽结构设计、高效合成及放量生产等环节。公司采取多元化策略推进多肽领域布局。围绕基础砌块的选择与设计、库构建策略（结合DEL经验技术）、筛选效率提升及应用场景验证等方面拓展市场，按节奏推进，强调特色而非速度。在应用布局上，公司一方面聚焦投入库建设，另一方面宽范围探索应用，围绕肿瘤、自免、代谢、神经等领域的重要靶点（包括成熟重要靶点和新兴靶点）提前布局并自主筛选。此举一方面论证相关库的应用范围，另一方面创造新的早期资产，支持进一步合作或新型商业模式的探索。环肽有望在未来一段时间对公司发展发挥重要支撑作用。进展方面，报告期内公司已建成基于DEL技术的类环肽创新平台，库容规模超7,000亿分子，为针对复杂靶点的苗头化合物发现提供更加广阔的化学空间。整体看，公司在多肽领域形成了以DEL技术积累为基础、类环肽库建设为特色、筛选效率与应用验证相结合、早期资产创造为延伸的差异化布局：

第一，区别于mRNA展示和噬菌体展示等传统展示技术，DEL技术能够高效引入非天然氨基酸作为分子砌块。截至目前，类环肽DEL库已囊括超过1,500种非天然氨基酸，显著拓展了环肽的结构多样性。

第二，在环化策略方面，成都先导开发了十余种不同类环肽的环化方式，涵盖侧链交联、硫醚键、酰胺键、碳－碳键、杂环形成等多种化学连接类型，部分成果已发表两篇同行评议研究论文（Organic Letters， 2024， 26， 10640；Bioconjugate Chemistry， 2025， 36， 2336）。

第三，该平台的类环肽分子环内氨基酸个数覆盖3至15个，分子类型涵盖小环肽、中环肽、大环肽及双环肽。

第四，在应用层面，类环肽分子既可作为递送载体用于核素和小核酸的靶向递送，也可用于开发口服环肽药物，并可作为双功能抗体的替代方案。截至目前，该平台上最快的项目从靶点提名到临床前候选化合物（PCC）确认仅用时8个月。

第五，除DEL库构建与筛选外，成都先导初步搭建了类环肽的高通量合成、优化及评价平台，并基于多个项目解析了靶点－类环肽的结构信息，以指导分子的理性优化。

第六，围绕分子优化，公司已建立自有类环肽数据库及人工智能技术平台，目前已积累近9,000个类环肽分子的数据。成都先导开发了高通量肽合成方法和logP测试方法，相关成果发表于《Medicinal Chemistry Research》。在AI建模方面，预印版发布了面向类环肽的CycWeave框架 （《CycWeave：A Rational Token－Free Dual－View GraphFramework for Cyclic Peptidomimetics Modeling》，该框架通过同时建模原子级和片段级图结构，在膜渗透性预测和DEL富集建模任务中均取得了优于传统方法的性能。此外，团队已开发多个模型用于类环肽透膜性预测，为药物化学优化提供有效指导。

问题4：公司TPD（PROTAC／分子胶／RIPTAC）平台的进展如何？

回答：报告期内TPD各个研发项目进展顺利，符合与合作伙伴约定的交付成果，逐步实现向一站式研发项目商业化模式转型，报告期内各部分进展：1、构建多个分子胶库，并且成功完成了基于DEL筛选分子胶的技术验证，突破解决了分子胶早期发现中缺乏高效筛选的痛点，为后续针对难成药靶点（如转录因子）的分子胶药物拓展储备了前沿筛选能力。2、公司自研新型CRBN配体已成功支持多个PROTAC项目进入体内药效研究阶段，在降解活性、靶点选择性及口服生物利用度方面均表现优异，为公司开发差异化PROTAC药物奠定了工具分子基础。3、RIPTAC完成多维度新型TP－EP（靶蛋白－必需蛋白）配对探索与验证，拓宽了平台的应用边界，并建立覆盖分子设计到药代评价的完整研发流程。

问题5：公司战略重心从“新药上市为核心目标”转向“现金流平衡下的管线聚焦”，这一转变的核心考量是什么？

回答：公司始终坚持以创新驱动发展，持续完善以DNA编码化合物库（DEL）技术为核心的药物发现平台体系。基于对行业趋势和自身资源禀赋的审慎研判，公司在自研管线推进中注重经营质量与现金流的动态平衡，对自研管线项目进行聚焦调整，集中资源推进少数高确定性项目，以提升研发资金使用效率。这一策略调整的核心考量在于：在保持核心平台技术持续迭代和商业服务能力稳步提升的基础上，以更加审慎、高效的方式推进自研管线，实现商业服务板块与自研管线之间的协同发展。

当前，公司商业服务板块持续保持良好的发展态势。依托DEL平台的核心技术优势，公司已构建起涵盖新药研发服务、不同阶段在研项目转让等多元化的商业模式，与全球数百家制药公司、生物技术公司及科研机构建立了广泛合作，商业服务板块具备良好的自我造血能力，能够为平台技术迭代和管线推进提供稳定的资源支撑。在此基础上，公司对自研管线实施聚焦策略，旨在优化资源配置效率，将有限的研发资源集中于确定性更高、临床价值更为明确的项目，在保障平台业务持续发展的同时，合理控制研发投入节奏，推动公司整体经营质量的稳步提升。未来，公司将继续秉持稳健经营的理念，依托核心技术平台，持续为全球合作伙伴提供优质的新分子解决方案，以源头创新赋能药物研发，为股东创造长期可持续的价值。

（市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）