华泰证券发布2027年度展望，判断A股风格切换正在进行、机会主要看下半年

11月6日，华泰证券发布2027年度展望，判断A股风格切换正在进行，机会主要看下半年；该展望预计，2027年非金融企业归母净利增速约5.1%。

该展望认为，A股盈利短周期或自2026年报起承压，但地产、技术、产能等中长周期错位令结构性机会仍将涌现，非金融企业ROE中期向上趋势未变。

以ROE位置定周期，内需消费、顺周期等板块位置偏向底部反转，TMT、先进制造和传统出口链中期位置存回落压力。

2026年三季度A股盈利周期仍在回升，但单季盈利同比增速较二季度有所回落，顺周期和制造业成本压力成为主要拖累，全球AI产业同期也遭遇投资回报率质疑。

该机构判断，A股短周期或先于美股、于年末现阶段高点，明年有所回落，信用周期、出口走势对中期库存周期方向指引偏弱。

估值方面，2026年7月以来本轮A股估值回调幅度已接近2015年、2022年水平；基准情形下全球流动性收紧对估值影响或已计入较为充分，年内整体估值继续大幅回落的概率不高。

风险在于市场对盈利下修的提前计入，以及科技筹码消化程度是否充分。

华泰证券测算，2027年中证800预测PE约13.5倍；截至10月末，中证800 PE NTM约12.65倍，较模型合理位置折价约5%，存在修复空间。横向看，相对发达市场折价或处于2025年4月及更早水平。

按其基准情形，当前至2027年上半年，海外加息周期及美国基本面相对韧性为美元带来上行风险，A股绝对估值或有颠簸；2027年下半年若美元出现调整窗口，叠加国内信用周期改善，A股有望迎来估值修复窗口。

市值维度，小盘相对大盘偏离年线-6.3%，尚未至历史极致水平；沪深300非金融相对全A非金融PE比值0.62，仍低于2010年以来均值。考虑剩余流动性和美元周期走势，2027年上半年大盘有望继续占优。

久期维度，成长相对价值偏离年线-17.0%，处于历史0.4%分位；短期成长或有修复，但2027年成长相对价值业绩剪刀差将明显收敛，指引全年中枢偏价值。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。