京东方三季度由盈转亏 公司称存货贬值与汇率波动影响较大

近日，京东方A(000725.SZ)披露三季度报告：前三季度营业收入1518.09亿元，同比下降1.77%；归属于上市公司股东的净利润42.51亿元，同比下降7.61%。第三季度单季营业收入486.77亿元，同比下降8.62%；归母净利润为-9.96亿元，上年同期为13.55亿元。同期，第三季度扣非后归母净利润为3206万元，同比下降96.43%。

面板行业季度业绩波动较大。京东方第三季度由盈转亏，既有下游需求走弱的影响，也叠加了存货跌价、汇兑损失及新产线爬坡成本等财务和运营因素。

需求端：存储涨价传导至终端，中小尺寸出货承压

京东方在2026年11月5日投资者关系活动记录表中说明，2026年第三季度以来，存储短缺和涨价持续冲击消费电子行业，成本压力传导至消费端，部分产品因售价上涨导致销量同比、环比回落，中小尺寸显示产品出货明显承压。

具体出货数据方面，京东方援引咨询机构数据分析称：第三季度全球笔记本电脑、平板电脑等中小尺寸IT显示产品出货量同比下降超两位数，其中笔记本电脑显示产品出货量环比下降约20%；同期全球电视、桌面显示器等中大尺寸显示产品出货量同比小幅下降。柔性AMOLED方面，第三季度国内AMOLED厂商出货量同比下降超20%，环比下降约10%，产品价格持续下探。CINNO Research的统计数据亦显示，第三季度京东方中小尺寸LCD笔电面板出货量环比下降约20%。

存储芯片涨价是上述需求走弱的背景之一。据集邦咨询（TrendForce）2026年7月发布的预测，第三季度传统DRAM合约价环比涨幅预计为13%至18%，NAND闪存合约价环比涨幅预计为10%至15%。存储成本上升推高整机物料成本，进而抑制了部分消费电子品类的终端需求。

利润端：存货跌价与汇兑损失是重要拖累

第三季度归母净利润为负，而扣非后归母净利润仍为正（3206万元），两者差额主要来自非经常性损益及财务项目。金元证券2026年11月4日研报《京东方A（000725）：短期业绩承压不改长期逻辑 股东回报与治理优化持续兑现》拆解称，公司第三季度单季转亏更多源于资产减值集中计提、AMOLED产线爬坡期成本以及汇兑损失等自身因素。

从累计数据看，前三季度公司计提资产减值 26.98 亿元，其中存货跌价准备计提 26.34 亿元，该项减值对公司利润形成明显拖累（公告显示存货减值影响利润总额 9.15 亿元）。财务费用同比增加99%，主要因汇兑净损失增加。

毛利率方面，前三季度毛利率为15.27%，同比上升0.85个百分点；研发费用105.05亿元，同比增长9.88%。第三季度扣非后归母净利润虽为正，但绝对额仅3206万元，同比降幅达96.43%，表明主营业务在需求走弱阶段的盈利缓冲较薄。

现金流：经营回款增速跑输利润，自由现金流有待修复

前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为322.12亿元，同比下降12.41%。归母净利润降幅为7.61%，经营回款降幅高于利润降幅，意味着账面利润的现金回款比例有所下降。

对于京东方这类折旧规模较大的制造企业，经营回款扣除资本开支后的剩余现金，比单纯账面利润更能反映可分配资源的形成能力。公司在2026年11月5日投资者关系活动中表示，随着存量产线折旧持续减少、在建产线分阶段转固，总体折旧金额将在2025年基础上开始下降；资本开支金额也将在2025年基础上逐渐降低。这一趋势的实际节奏，取决于在建产线转固时点、产能爬坡进度及行业投资意愿，尚需后续定期报告验证。

经营进展：股份回购持续推进，OLED 产线仍处爬坡期

2025年度，公司现金分红总额为20.74亿元，占当年归母净利润的35.4%，符合公司2025—2027年每年分红比例不低于归母净利润35%的承诺。2026年前三季度暂未实施现金分红。回购方面，截至2026年11月2日，A股回购方案实施完毕，累计回购1.91亿股，占总股本约0.5151%，支付总金额约10亿元；截至2026年10月31日，累计回购B股9881.72万股，支付总金额约4.59亿港元，B股回购方案仍在实施中。回购股份将依法注销并减少注册资本。公司此前已推出新一轮A股5亿至10亿元、B股5亿至10亿港元的回购计划。回购的实际执行进度和注销节奏，仍需以公司后续公告为准。

8.6代AMOLED产线于2026年6月17日举行量产暨客户交付仪式，由建设阶段转入运营阶段。公司在2026年11月5日投资者关系活动中表示，该产线是目前全球进度最快、技术最成熟的中尺寸高端OLED生产线之一，自量产以来按计划推进产能爬坡和良率提升，多家客户产品处于新品验证阶段，相关验证有序推进。现阶段产线仍处于爬坡期，设备折旧和良率成本对短期利润形成压力；产能稳定后的盈利贡献，取决于良品率提升速度和客户订单落地情况。

公司援引咨询机构数据称，前三季度在五大应用领域及车载液晶显示屏出货量保持全球第一；柔性AMOLED出货超过1.2亿片，同比增加约9.2%，但量、价双降对整体业绩形成较大冲击。LCD方面，行业厂商坚持“按需生产”，第三季度电视面板供需总体平稳，主要尺寸价格在7月至8月小幅回调后，9月止跌企稳。市场份额数据来自公司引述的咨询机构口径，第三方机构的具体统计方法和覆盖范围有待进一步核对。

金元证券在前述研报中列出以下风险：存储涨价抑制终端需求；柔性AMOLED量价双降；大尺寸面板价格旺季回调、柔性OLED价格持续承压；新业务拓展不及预期。此外，以下变量可能影响后续业绩走向：存货跌价和汇兑损失是否继续计提；8.6代AMOLED产线良品率爬坡速度及客户导入节奏；经营回款与资本开支的相对变化对自由现金流的实际影响；以及面板行业“按需生产”策略在执行层面的持续性。上述因素均需以公司后续定期报告和临时公告为准。