信得科技二次递表港交所，2025财年收入增21.6%净利降61.5%

山东信得科技股份有限公司近日向港交所递交H股上市申请。这是该公司继今年2月16日首次递表、招股书届满6个月自动失效后，第二次递表港交所。

招股书显示，2025财年，信得科技收入11.94亿元，同比增长21.6%；净利润（含非控股权益）1084万元，同比下滑61.5%。

信得科技为动物保健企业，主要从事全系列动物保健及配套产品的研发、生产及销售。按2025年收入计，这家成立27年的动保企业在国内动物保健市场排名第十，份额1.5%，在禽用兽用生物制品市场排名前三。

前五大客户为信得科技贡献约两成收入；公司产品已在30余个国家启动产品注册。

2023财年与2024财年，信得科技收入分别为9.85亿元、9.82亿元；净利润（含非控股权益）分别为3476万元、2812万元。

2023至2025财年，母公司拥有人应占净利润依次为3433万元、2716万元、987万元，累计下滑71.3%。

净利率的回落同样明显：2023财年为3.5%，2024财年降至2.9%，2025财年进一步降至0.9%。

增长节奏上存在一处明显断点：2024财年收入几乎原地踏步（-0.3%），净利润（含非控股权益）下滑19.1%。

2026年前五个月（截至5月31日）出现反转：收入5.07亿元，同比增3.9%；期内利润5109万元，同比增82.8%，净利率回到10.1%。

这份改善的来源需要拆解。2026年前五个月，期内利润同比增加2315万元，其中金融资产减值损失净额从1679万元骤降至44万元，这一项就占增量的七成。

同期，财务成本因降息与债务再融资减少423万元，销售及分销开支因压缩营销费用减少479万元，毛利增量为1356万元。

行政开支同期增加843万元，研发开支增加586万元。

剔除政府补助、减值、财务成本等非经营性项目，以“毛利减销售、管理、研发三项费用”衡量主业，2023财年为9588万元，2024财年降至6601万元。

这一口径在2025财年回升至1.425亿元；2026年前五个月为6601万元，同比增6.6%。

按此衡量，主业曲线比净利润曲线平缓得多。公司产品结构与成本管控在2024年触底后确有修复，而净利润的剧烈波动主要发生在毛利线以下。

此次二次递表，信得科技拟将募集资金用于研发、扩产和海外拓展。

收入结构上，兽用生物制品是公司绝对主力，2023至2025财年占收入63.6%、64.2%、67.5%，2026年前五个月回落至63.5%。

其中疫苗产品一款独大，2025财年收入6.30亿元，占52.7%；抗体与转移因子合计占14.8%。

2025财年，化药制剂占17.6%，饲料及饲料添加剂占5.7%，中兽药占2.7%，其余为鸡蛋、肥料、农药等配套产品。

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