10月进出口同比增速连续7个月两位数增长，华创证券张瑜称贸易顺差实际增长好于名义表现

海关总署近日公布的10月进出口数据显示，我国进出口同比增速已连续7个月保持两位数增长。以美元计价，当月出口同比增长35.2%，市场预期为33.5%；进口增长41.6%，预期为32%。

华创证券首席经济学家张瑜表示，出口高增品类主要受益于工业周期上行与AI高景气。

9月出口同比增长36.3%，进口增长31%。

张瑜指出，机电产品拉动10月出口28.8个百分点，较9月高出1.2个百分点；供给端扰动下，成品油和铝材仍保持高景气，合计拉动出口1.1个百分点。

进口方面，张瑜表示，10月数据受益于AI产业链贸易、原油量修复及价格大幅反弹、黄金进口可能有所反弹等因素，AI链条合计拉动进口21.8个百分点，与9月基本持平。

其中，原油进口量继续修复、价格反弹，带动原油进口增速反弹至43.4%，9月仅为5.1%；包含黄金的其他商品进口增速回升至52.1%，9月为28.2%。

张瑜认为，尽管今年出口额增速低于进口额，但出口数量增速仍高于进口数量增速，贸易顺差的实际增长好于名义表现，货物净出口对经济增长的实际支撑或强于名义数据所示。

名义层面，张瑜测算，1—10月美元计价贸易差额累计约1万亿美元，同比增长8.8%，较2025年全年的18.9%明显降速。

由于人民币持续升值，换算成人民币计价的顺差同比增速降幅更为明显：今年1—10月人民币计贸易差额7.2万亿元，同比增长4.2%，2025年全年为19.6%。

按定基外推法，以2019年为基期，2026年1—9月实际贸易顺差同比增长10.1%，好于2025年全年的6.8%，也明显好于同期名义贸易差额同比7.8%。

若以上年同期加权法、按进出口数量同比指数计算，2026年1—9月实际贸易顺差同比为19.5%。

结构上，张瑜认为贸易顺差主要来自其他机电产品和其他商品，贸易逆差主要来自农产品、原油和黄金；AI链条出口增速虽极快，但进口增长同样迅猛，对贸易差额的净影响几乎为零。

张瑜表示，今年以来贸易顺差增幅的收窄主要来自黄金。

张瑜统计显示，今年1—9月贸易差额比去年同期的同比增量少增约1083亿美元，黄金及其制品的贸易差额同比增量则比去年同期减少约1079亿美元。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。