周大生前三季度营收归母净利双降，加盟收入同比降67.84%

周大生（002867.SZ）2026年三季报显示，公司前三季度营收、净利润双降，加盟业务收入同比骤降67.84%，而电商与自营线下收入则双双增长。

具体数据方面，前三季度公司实现营业收入55.84亿元，同比下降17.54%；归母净利润6.51亿元，同比下降26.15%。

同期扣非净利润为6.41亿元，同比下降24.87%。

单季来看，第三季度公司实现营业收入19.43亿元，同比下降10.66%，降幅较二季度有所收窄；归母净利润2.01亿元，同比下降30.10%。

第三季度扣非净利润为2.04亿元，同比下降24.71%。

申万宏源研报指出，公司前三季度计提资产减值准备1.82亿元，减少归母净利润1.38亿元；剔除该影响后归母净利润约7.89亿元，按同口径测算同比下降约10.6%。

渠道结构随之改变：前三季度加盟业务收入10.76亿元，营收占比由上年同期的49.39%跌至19.27%。

同期自营线下收入17.64亿元，同比增长31.46%；电商收入25.95亿元，同比增长33.42%；两者合计营收占比升至78.05%。

11月13日，国泰海通、平安养老、汇添富等机构的7位投资者参加了周大生的一场电话会议。

交流内容涉及电商业务、周大生×国家宝藏、产品结构、存货跌价准备计提方法、金价波动对终端消费的影响、关店情况及分红政策等。

对于业绩波动，公司在财报中归因于外部环境：2026年前三季度国际金价呈现“先扬后抑、高位震荡”的剧烈波动走势，高金价对珠宝首饰终端零售消费的抑制效应依然明显。

公司同时称，下游加盟商在门店消费需求不振、补货意愿低迷的叠加影响下普遍采取去库存策略，行业整体持续承压。

加盟业务收入大幅收缩，公司解释为主要原因是主动调整供货结构，品牌使用费收入占比提升，而产品批发收入占比大幅降低。

具体来看，前三季度黄金产品批发销售收入3.62亿元，同比下降84.32%；镶嵌产品批发销售收入4046.01万元，同比下降87.97%。

同期品牌使用费收入5.42亿元，同比仅下滑1.96%，其中第三季度为2.01亿元，同比增长9.08%。

门店方面，截至2026年9月30日，周大生品牌终端门店总数为3809家，其中加盟门店3424家，自营门店385家。

光大证券研报显示，2026年前三季度周大生线下门店净减少670家，其中加盟净减657家、自营净减13家。

就加盟门店关闭的特征，公司称关店以四五线城市、县城等盈利不佳的街铺专卖店为主，属行业出清现象；新店重点进驻新开业优质商业体、强化高线市场布局，优选优质加盟商并加强统一管控。

公司对门店数量增长保持谨慎，称核心是提升店效与质量。

东吴证券在三季报点评中称，2026年前三季度公司毛利率为33.9%，同比提升4.2个百分点。

公司提出的2026年度经营预算为营收、净利润均同比增长5%~15%；但公司在财报中坦言，受前三季度经营业绩同比有所波动影响，全年业绩存在不及年初经营预算目标的可能性。

开源证券研报则考虑金价大幅波动影响终端金饰消费需求，下调公司盈利预测，预计2026年至2028年归母净利润分别为10.00亿元、11.66亿元和13.00亿元。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。